隨著2022年收官，相關城投債數據出爐。
Wind顯示，2022年我國城投債發行規模為48453.97億元，同比下滑15.46%，這是自2017年以來融資規模首次同比縮減。發行端收緊疊加城投債集中到期，2022年城投債凈融資規模為10965.75億元，同比下滑53.18%。
對此，申萬宏源研報認為，2022年從嚴之年，城投債融資規模大幅下滑趨勢暫緩，發行區域集中。在嚴監管背景下，城投債發行端邊際收緊。預計未來“化存量、控增量”的城投發展思路將延續。
“遏增化存”政策延續
Wind顯示，2022年我國城投債發行規模為48453.97億元，同比下滑15.46%，這是自2017年以來融資規模首次同比縮減。發行端收緊疊加城投債集中到期，2022年城投債凈融資規模為10965.75億元，同比大幅下滑53.18%。
此外，多個區域全年凈融資規模轉入負區間，城投平臺流動性問題凸顯。發行利率方面，在債市收益率普遍走低的背景下，全年城投債加權發行利率降至3.88%，處于區間低位。從發債資質來看，城投平臺發債資質下沉勢頭暫緩，區縣級平臺發行規模占比小幅下降。城投債發行區域較為集中，江蘇等發行規模前十省份發行規模占比76.41%，黑龍江、青海、遼寧、內蒙古、吉林、云南、貴州、甘肅等八個地區全年凈融資轉負。
在《中國經營報》記者采訪中，不少行業人士反映，2022年城投債仍然延續了“控增量、化存量”的主線思路。“主線思路主要是為了化解隱性債務風險，但是也并非城投在融資方面沒有機會。比如，在專項債下達方面，就對城投融資有一定的補充作用。比如中央對貴州、山東等省份出臺政策，也因地制宜地對解決地方債務問題以及城投融資問題提供了幫助。”對于2022年城投債的主線思路，一位業內人士對記者這樣說。
記者注意到，2022年以來，中央層面的多個會議及文件涉及對化解隱性債務風險問題進行表態。如2022年4月，中央全面深化改革委員會第二十五次會議強調“堅決遏制隱性債務增量，從嚴查處違法違規舉債融資行為”；2022年6月，《國務院關于2021年度中央預算執行和其他財政收支的審計工作報告》中明確指出，“重點防范化解地方政府債務風險和不良資產處置，對違規舉債嚴重的地區及負責人終身追責”；2022年12月，中央經濟工作會議重申，“防范化解地方政府債務風險，堅決遏制增量、化解存量”。
此外，政策與問責并行。2022年5月18日，財政部通報8起隱性債務問責典型案例，涉及多個省份，堅決遏制隱性債務增量，針對違規行為“發現一起、查處一起、問責一起”，持續強化監管；2022年7月29日，財政部再次通報8起融資平臺公司違法違規融資新增隱性債務典型案例，涉及多個省份，并強調嚴禁新設立融資平臺公司，加快剝離融資平臺公司政府融資職能。對此，申萬宏源研報認為，“年內連續兩次通報體現了我國監管部門化解隱性債務的決心，預計2023年針對隱性債務的監管力度將進一步加大。”
一位東部地區城投公司負責人告訴記者，“規范城投行業，其實不僅僅在融資端，現在越來越多的城投公司意識到，支出端也是非常重要的一環。對于城投支出端來說，以往城投舉債拿地是造成支出壓力的主要原因。”
記者注意到，圍繞嚴禁城投違規舉債拿地問題，相應文件也隨之出臺。2022年10月8日，財政部印發《關于加強“三公”經費管理嚴控一般性支出的通知》（財預〔2022〕126號）。通知指出，嚴禁通過舉債儲備土地，不得通過國企購地等方式虛增土地出讓收入，不得巧立名目虛增財政收入，彌補財政收入缺口。
前述城投負責人認為，“事實上，從2022年年初開始，土地市場遇冷就開始釋放出信號，當時，很多地方城投還是出現‘救市’的情況，但是從財政部出臺的文件來看，城投固然可以拿地托底，但是也對城投應該如何規范拿地作出了應有的限制，比如在資金上不能夠通過加杠桿來舉債拿地，一方面可以減少城投在支出端的壓力，另一方面也是進一步遏制地方隱性債務的增加。”
除了政策規范之外，與城投債相關的金融機構也在展業中逐步形成規范。一位對接城投債業務的銀行人士告訴記者，自2021年7月銀保監會下發《銀行保險機構進一步做好地方政府隱性債務風險防范化解工作的指導意見》（銀保監發〔2021〕15號）以來，銀行在與城投開展業務中，嚴格按照指導意見進行。“比如禁止對涉及隱性債務的城投主體提供流動性支持貸款及專項債配套融資。對此，我們會嚴格進行審查。同時，2022年5月，銀保監會再次發文強調，‘嚴禁銀行保險機構配合地方政府通過新增隱性債務上新項目、鋪新攤子’，對此，我們在與城投開展業務前，進行嚴格的隱性債務審查機制。”
記者注意到，經過地方與城投幾年的清理，2022年城投在非標融資方面基本得到規范。2022年以來，河南、重慶等多地針對城投定融產品及地方“偽金交所”開展專項整治工作，山東、深圳也出臺多項政策，要求融資租賃公司不得違規向城投公司提供融資，2022年9月，中央關于清理整頓各類交易場所部際聯席會議第七次會議召開，強調加大對地方交易所違法違規濫發融資產品的整治力度。
因地制宜發債化債
采訪中，有不少業內人士認為，2022年的防范化解隱性債務風險已經由過去的制度化趨向精細化。申萬宏源研報則認為，“在嚴控地方債務風險的前提下，針對各地產業結構、財政實力、債務壓力的不同情況，積極探索適合各區域的化債機制，因地施策、精準發力。”
2022年1月，國務院發布《關于支持貴州在新時代西部大開發上闖新路的意見》（國發〔2022〕2號）（以下簡稱“國發2號文”），指出“允許融資平臺公司對符合條件的存量隱性債務，與金融機構協商采取適當的展期、債務重組等方式維持資金周轉”；9月財政部發布了《支持貴州加快提升財政治理能力奮力闖出高質量發展新路的實施方案》（財預〔2022〕114號）（以下簡稱“114號文”）。值得注意的是，114號文對國發2號文意見進一步貫徹，除重申支持貴州平臺開展債務展期外， 114號文刪除了“符合條件的存量隱性債務”的相關表述，進一步加大支持力度。
貴州一位政府工作人員表示，正是基于114號文，遵義某家城投公司針對銀行貸款開展了整體債務重組，該平臺所涉及155.94億元銀行貸款已全部完成重組，重組后銀行貸款年限統一調整至20年，利率為3.00%至4.50%，前十年僅付息。
近年來，山東一直在實施新舊動能轉換升級理念，該理念也在山東降低區域債務風險上發揮了重要作用。2022年11月，財政部印發《關于貫徹落實〈國務院關于支持山東深化新舊動能轉換推動綠色低碳高質量發展的意見〉的實施意見》（財預〔2022〕137 號）（以下簡稱“137號文”），強調推動山東省產業升級、加強財政制度建設、推動城鄉發展，提出通過加大轉移支付水平、政府債券額度分配傾斜、加強融資擔保增信、健全債務管理體系等方式，指導山東逐步降低高風險地區債務水平。
針對中央出臺政策指導地方化解債務風險，申萬宏源研報認為，預計2023年相似政策將持續出臺，針對性助力地方化解債務風險。針對弱經濟資質、高債務壓力的省份，2022年城投尾部區域風險不斷暴露，若114號文化債思路行之有效，不排除相似措施會在多個省份推廣實施。針對區域經濟實力較強、局部風險暴露的省份，137號文的實施思路可以為一些地方提供化債指導。
在穩步推進化債的同時，推動融資助力化債政策也不斷出臺。2022年，中共中央辦公廳、國務院辦公廳出臺了《關于推進以縣城為重要載體的城鎮化建設的意見》，國務院辦公廳印發了《關于進一步盤活存量資產擴大有效投資的意見》等文件，通過鼓勵各區域利用REITs、PPP項目等形式盤活存量資產、支持符合條件的企業發行縣城新型城鎮化建設專項企業債券等形式，有序推進地區隱性債務化解工作。
對于2023年城投債將面臨哪些新問題，申萬宏源研報認為，政策端延續嚴監管政策，債務置換或由點及面推廣。隨著政策放開，經濟面預期向好，2023年消費端預計復蘇，分擔基建“穩增長”壓力，2023年預計中央將繼續延續“化存控增”思路。具體政策執行上，政策端將著力引導部分重點地區因地制宜合理化債。同時，城投平臺轉型與整合步伐將加快。在嚴控隱性債務新增背景下，城投債傳統融資端受限，2022年以來專項債發行規模不斷增加，政策“開正門、堵偏門”趨勢尤為明顯，預計2023年基本面修復下，弱資質城投融資將進一步困難，城投平臺剝離政府融資職能是大勢所趨。
轉自：中國經營報
